Analiza: HT na najnižoj razini od početka trgovanja priziva pozornost tržišta

Ponedjeljak, 21.01.2008. 09:37

Dan rekordnog pada domaćeg dioničkog indeksa nije djelovao osobito nadahnjujuće po izbor još neobrađene, a zanimljive dionice koja zaslužuje kratku analizu aktualne tržišne pozicije, nedavnog news flowa i fundamentalnih brojki.

    U ovakvoj situaciji ponovno mi se zanimljivo učinilo obraditi dionicu koja je upravo danas, slijedeći snažan negativan trend domaćeg tržišta, i formalno probila najnižu razinu od početka trgovanja – HT.

    A upravo ova dionica najbolje potvrđuje danas prvi puta javno iznesenu tezu analitičara o tome da domaću korekciju, uz katastrofalnu izvedbu globalnih indeksa, podržavaju i mirovinski fondovi koji povlačenjem sredstava iz fondova kako bi imali dovoljno gotovine za ulazak u odabrana izdanja provociraju potonje na prodaju dijelova portfelja. Ipak, kako smo posljednjih mjeseci bili svjedoci gomilanja gotovine na računima domaćih fondova, odluka o raširenoj sell taktici da bi se i uz namirenje mirovinaca očuvala jaka cash pozicija, uslijed sve lošijih vijesti iz svijeta se ne čini loša po fondove – no iznimno je loša po domaće tržište kapitala.

    Mnogo mjesta za manevriranje u ovakvom scenariju jednostavno nema, a istu sudbinu trenutno dijele svi domaći ulagači bez obzira na veličinu portfelja. Sada se dirigirana fondovska reakcija iz studenog koja je u samo nekoliko sati preokrenula sličan snažan negativan trend čini sve nevjerojatnija jer je zaista pitanje tko bi riskirao toliko da takav (naravno, uz uvjet da je i dovoljno financijski značajan) potez napravi prvi.

    A općem trendu ne može izbjeći ni HT koji je danas pao gotovo 4 posto. Iako je jačina negativnog predznaka manja od one Crobexa, ne možemo ne vidjeti apsurd koji se veže uz nastavak pada ove dionice koja je od početka godine unatoč mnogim ocjenama analitičara o podcijenjenosti pala više od 10 posto. Naime, upravo je telekom sektor zbog tradicionalno snažne cash pozicije i već dobro poznate stabilnosti prihoda na godišnjoj razini u razvijenim tržištima svojevrsna safe heaven zona u slučaju pada indeksa ostalih sektora.

    No, iako su telekom dionice i na stranim tržištima danas pale, prošli tjedan su upravo u većini slučajeva pokazale obrnuti trend od ostatka tržišta. Primjerice, u petak je u situaciji nastavka pada S&P 500 indeksa, indeks stranih telekom kompanija izlistanih na newyorškoj burzi porastao 1,33 posto.

    Još je veći apsurd što je u Londonu danas HT porasao za 1 posto, uvjerljivo iznad 330 kuna, što bi za arbitre već mogao predstavljati opravdan izazov “lake” zarade.

    No, možda će upravo na ovoj razini fundamenti domaćeg telekoma doći u prvi plan. Jer omjer cijene i zarade po dionici (po devetomjesečnim rezultatima) je trenutno tek nešto veći od 10, a omjer cijene dionice i njene knjigovodstvene vrijednosti tek nešto više od 2 pokazuju kako je HT i u ovom segmentu ulagačkih multipli podcijenjen u odnosu na većinu svjetskih telekom dionica.

    Ipak, u odnosu na njih HT ima jednu veliku prednost, a to je izrazito visoka profitabilnost kao i visoki povrati na kapital i imovinu koji i po nekoliko puta premašuju one usporedivih svjetskih telekoma.

business.hr

No Comments.

« Prethodna		Sljedeća »

[ Natrag ]

Najčitanije

Nove vijesti